支持“小微”力度加大 央行决定适当扩大MLF担保品范围

北京商报讯（记者 崔启斌 实习记者 朱沛镕）今年以来，虽然央行已经通过定向降准、置换式降准等方式引导金融机构加大对小微企业支持力度，但仍不足以缓解小微企业信用评估不足等根本性融资难题。6月1日，央行发布公告表示，为进一步加大对小微企业、绿色经济等领域的支持力度，并促进信用债市场健康发展，央行近日决定适当扩大中期借贷便利（MLF）担保品范围。

据央行公告，新纳入中期借贷便利担保品范围的有：不低于AA级的小微企业、绿色和“三农”金融债券，AA+、AA级公司信用类债券（优先接受涉及小微企业、绿色经济的债券），优质的小微企业贷款和绿色贷款。而此前，MLF操作仅接受国债、央行票据、国开行及政策性金融债、地方政府债券、AAA级公司信用类债券等作为担保品。

央行相关负责人表示，此次扩大MLF担保品范围，突出了小微企业债、绿色债以及小微企业贷款、绿色贷款并优先接受为担保品，有利于引导金融机构加大对小微企业、绿色经济等领域的支持力度，缓解小微企业融资难、融资贵问题。其次，在公司信用类债券方面，从以前只接受最高等级的AAA级债券扩大到接受AA+、AA级债券，有利于平等对待各类发债主体，促进信用债市场健康发展。此外，增加了AA+、AA级信用债以及小微企业贷款、绿色贷款作为MLF担保品，可以在一定程度上缓解部分金融机构高等级债券不足的问题。

对于央行此次决定扩大MLF担保品范围的目的，联讯证券首席宏观研究员李奇霖表示，市场出现的“高等级债抢不到，低等级债没人买”的现象，令不少企业丧失了再融资功能，而核心原因还是因为流动性的结构发生了变化。

李奇霖进一步分析，2015年-2016年的大资管扩容的时候，中低等级长久期债券不愁买家。如今，通过持续一年多的金融强监管对同业资金的清理，再加上资管新规要求公募型产品转向净值型等政策影响，市场的资金风格开始追逐流动性，开始偏爱高等级与短久期债，进而陷入：市场偏爱高等级短久期债-低评级债缺乏再融资能力-在过去现金流创造能力不强的背景下再融资受阻-低评级债缺乏信用风险暴露-市场更偏爱高等级短久期债的恶性循环。

尽管目前中国债市违约率仍处于较低水平，但是债市违约事件频发也令市场投资者更为谨慎。统计显示，截至5月31日，今年共有20只债券违约（包括担保违约），违约金额为127亿元左右。其中新增违约主体7家，涉及10只违约债券，违约规模57亿元左右。涉及公司包括四川煤炭、大连机床、丹东港、亿阳集团、神雾环保、富贵鸟、中安消等，合计金额近200亿元。在最近的违约中，80%以上是民企、20%是国企，且行业分布较为分散。

业内人士分析称，监管机构正在探索违约债券特殊转让的交易机制，拟引入私募基金、资产管理公司等机构参与违约企业债务重组。监管部门严阵以待且备有后招，释放出明确的呵护信用债市场稳定发展的信号。“后续货币政策会边际上宽松的逻辑是建立在切断信用风险传导路径的可能性上。”李奇霖进一步表示，把控好金融去杠杆与金融防风险的平衡，未来严监管与宽货币并存是常态。