虎牙IPO促进行业升级 或带动游戏直播行业上市风潮

品途商业评论讯 脱胎于欢聚时代（NASDAQ：YY），竞速于游戏直播赛道，虎牙如愿登上了“游戏直播第一股”宝座。

除了率先上市的虎牙，其它直播平台也同样把目光投向了资本市场。斗鱼在2018年1月透露酝酿IPO计划，随后的3月，花椒直播也传出计划年内赴港IPO的消息，映客则已向港交所提交招股书。直播平台们的下一个战场，即将从抢流量、抢主播，转向资本市场。

“直播已经度过资本和行业去清阶段，看好接下来直播的真正理性成长期。” 中泰证券传媒分析师王晛表示，BAT 陆续投资直播公司将进一步加速直播行业经营和盈利模式成熟。

在富途证券CEO邬必伟看来，虎牙成为“游戏直播第一股”必定占有一定优势，对市场最有冲击力，也对市场起到定价的作用，对之后同行业上市的公司估值起到很大的挤压作用。

游戏直播第一股预示行业“拐点”

在此之前的2016至2017年，是游戏直播行业的催熟期和洗牌期，在资本的大量注入和催生下，行业从风口逐渐转向红海，但随之而来的是近百家直播平台倒闭，而用户流向头部平台，也是推动2018年上市潮的因素。

易观数据显示，2017年游戏直播市场规模已达44.2亿元，市场竞争业已进入尾声，市场方向已定型并且逐步完善，预计在2018年仍有长足的增长，达到58.8亿元，从而回归平稳。此时资本市场对游戏直播平台的接纳和青睐，也预示着行业理性的成长期真正来临。

由虎牙引领的这一轮上市热潮，在其成功敲钟的同时，给行业带来了曙光，也为其他游戏直播平台的资本上市提供了一个良好模板，这无疑是行业格局重塑的转折点。

知名经济学者、财经评论家郭凡礼则认为，“这轮上市热，与其说是战事升级，倒不如说是资本集体退出的开始。” 虎牙上市打开了中国游戏直播平台的新时代，其他具有一定实力的直播平台如果不想被斗鱼和虎牙拉开距离的话，势必也将会进入到这场直播行业的资本斗争中。

资本助力探索市场未来机会

目前，各个平台的竞争中始终离不开烧钱，在以主播为内容核心的游戏直播市场，砸钱抢主播已是不成文的行规。如2017年7月，战旗直播平台以1亿元与EDG俱乐部英雄联盟分部独家签约，8月，斗鱼直播以3000万元挖走原企鹅电竞合同期内的主播张大仙。拥有超过60万个月活跃主播的虎牙也不例外，专业和顶级的主播一直是虎牙重要的资产。

但不可忽视的是，高价挖人为平台带来短暂的人气和流量背后，高昂的成本费用往往成为平台盈利的绊脚石，缺乏持续强有力的资金注入的平台，在与头部的竞争中将难以为继，拉开差距，小玩家的进入门槛也将越来越高。

事实上，虎牙在2017年第四季度实现盈利，就已为资本安下一颗定心丸。2018年一季度，虎牙净利润达到人民币3140万元，净利润环比增长达531%。直播平台市场回归理性趋势渐显，用平台流量、运营质量等更多维度的因素吸引主播和用户，成了各个平台的必考题。行业关注点也开始从烧钱的竞争中转变到谋求利润，这对中小玩家而言，生存考验也变得更严峻。

作为头部企业，虎牙对直播收入的依赖仍然明显，这也是行业目前仍处于抢占流量阶段的体现。招股书显示，直播收入占虎牙2017年收入的95%，虽然广告收入从2016年的500万增加到现在的1亿元，涨幅达到20倍，但在总收入结构中比例仍占少数。

有了更充足的资本和品牌实力，虎牙的议价能力也将有所提升，登陆资本市场后的虎牙，正筹划着实现多元的形式实现变现。

如招股书所示，虎牙将推出更吸引人的奖励机制和会员特权，吸引用户付费；通过与腾讯合作，提高货币化能力；推进广告服务；尝试其它货币化渠道，如按需付费直播等。

此外，上市后的虎牙业务将不仅局限在游戏直播，将探索战略投资、并购和海外扩张机会，布局新的业务板块，补充新的增长点，如投资电子竞技方面。

一位接近虎牙直播的业内人士透露，整个直播市场容量更大，是更加高效的娱乐平台，除了游戏直播还有很多机会。虎牙上市之后，除了能加强在游戏直播方面的实力，也将有更多资金去进行娱乐平台角度的探索。

在“游戏直播第一股”的带动下，市场有了重新思考商业模式的机会和必要，虎牙的上市在此层面来说，无疑拉动了行业升级。“直播已经度过资本和行业去清阶段，看好接下来直播的真正理性成长期。” 中泰证券传媒分析师王晛表示，BAT 陆续投资直播公司将进一步加速直播行业经营和盈利模式成熟。