申万宏源：天奈科技系碳材料领军企业 但经营现金流有待改善

挖贝网3月25日消息，近日申万宏源发布研报称，科创板拟上市企业天奈科技系纳米级碳材料领军企业，其主要产品碳纳米管应用前景广阔，但公司经营性现金流有待改善。

天奈科技主要从事纳米级碳材料的研发、生产和销售，主要产品为碳纳米管粉体、导电浆料以及导电母粒，应用于锂电池、导电塑料等。公司是中国最大的碳纳米管生产企业，碳纳米管导电浆料销售额及出货量均稳居国内首位，其中导电浆料最近两年消售额及出货量均稳居行业首位，市场份额分别为34.1％、30.2％。

最近三年，天奈科技收入、扣非净利润均持续增长，经营现金流有待改善。2016-2018年，天奈科技主营业务收入分别为1.34、3.08、3.28亿元；归母净利润分别为975、-1480、6758万元；扣非净利润为521、1009、6500万元。2018年净利润亏损主要是客户沃恃玛资全链出现问题，致使应收账款无法收回，计提减值准备6979万元所致。天奈科技产品毛利率分别为49.1％、42.1％、40.4％，研发费用占收入比重5.8％、4.5％、5.0％，经营活动产生的现全流量净额分别为-537、-2213、-5689万元。

申万宏源认为，天奈科技满足第一套标准第二款内容的上市标准，可选用PE/PEG等方法估值。天奈科技本次发行选择《上市规则》中2.1.2条中第一套标准第二款内容，预计市值不低于人民币10亿元，最近一年净利润为正且营业收入不低于人民币1亿元。考虑天奈科技盈利能力稔定，收入、扣非净利润持续增长，可选用PE/PEG等方法估值。周路遥